2019年12月4-6日，清科集团、投资界在北京举办第十九届中国股权投资年度论坛。作为行业年度最受瞩目的盛会，本届年会将携手行业知名学者与重磅嘉宾，解析政策趋势、聚焦投资策略、探索价值发现、前瞻市场未来。中国顶级创投力量汇聚一堂，围炉共话，迎战2020！

会上，钟鼎资本创始合伙人、总裁严力与元禾辰坤主管合伙人徐清进行了《专业基金的成长选择》对话。

以下为对话实录，经投资界（微信ID：pedaily2012）整理：

徐清：我是徐清，来自元禾辰坤，我们是2006年就开始的一个市场化母基金管理平台，到今年14年了。14年中，我们投资了65个团队，管理了近一百支基金，在这些基金里，我们投得最多的是钟鼎资本，我们投了他们第一到第五期的基金，可以说，钟鼎堪称是专业基金的典范。今天特别有幸，清科邀请我和严总从我们的角度来阐述一下专业基金的成长选择这个话题。

严力：很高兴和大家汇报一下我们的成长之路，希望能对大家有所启发。

专业基金怎么做？

要保证适当宽度而不是极度聚焦

徐清：我记得我们第一次沟通时，严力的团队还比较小，策略跟其他基金也基本类似，有四个不同的产业，但是后来选择聚焦在物流。当时是什么原因和动力，驱使团队决定快速做产业聚焦？

严力：2010年当年我们起步时很快进入了全民PE阶段，全中国几千家PE，大家都在做机会投资，当大家都做机会投资的时候，这可能就没机会了。我意识到必须要做一个不一样的选择，只有聚焦，才能建立资源体系，建立人才体系，才能产生价值创造，才能锻炼你的团队，聚焦产业是唯一的路径。但做这个决策是非常非常痛苦的，因为其实聚焦的核心就是选择，选择的核心是有风险的，这是一个不断试错和坚定的过程。2010年8月，我们团队进行了两天艰难的讨论，选择了聚焦物流。

徐清：那为什么最初选择物流呢？后来又为什么会在此基础上延展？是我们因势利导选择了这条路，还是有别的原因？

严力：为什么选物流，起步靠资源，这条路对我们来讲长期是有价值的，聚焦选择的关键是这个地方长期肥沃，可耕耘。

我们在不断的思索，物流进去了以后，你会发现物流是给商流服务的，看不清商流的变化，看物流是没有意义的。所以，对于专业基金而言，从容有效的方式是保证适当的宽度，而不是极度的聚焦。

如何找一个有适当宽度、内在还有相互关联、未来还很活跃的地方玩，这是非常重要的问题。我们就构建了从商流，到物流，到信息流一整套互相关联的，B和C关联的一套系统。同时我们构建了一些LP的资源体系，互联网内的、消费内的、产业内部的协同，跟谁玩和在哪玩，这个事情定好之后，就成功了一半。

徐清：钟鼎在第一期的时候，最终聚焦的是物流，到第二期的时候，我们就开始往供应链上发展，最后定在整体的策略是供应链+的投资策略，钟鼎也投消费品，有很多的涉足面，我们怎么定义供应链+的？把这一方面的思考跟大家说一下。

严力：有人说我们是物流基金，我说对，有人说是消费基金，我说也对，有人说我们投SaaS或B2B，我说都对。实际上我们努力寻找一块地，这一块地是相互关联的，我们在2014年就把它定义为供应链+，商流、物流、信息流、资金流是四流合一的。

我们起步在物流，之后开始投资交易平台，之后是企业服务，在整体配置上，物流大概占30%，TO B的供应链占30%，消费供应链占25%，企业服务占15%左右。

形象地介绍钟鼎的投资版图的话，其实就类比阿里巴巴，阿里巴巴最早是B2B，后来延伸到C2C的淘宝，之后再发展出B2C的天猫，这些业务发展本质是一个交易平台，或者说是销售渠道。随着阿里发展，发现支付不行了，所以就出来了支付宝，出现了蚂蚁金服公司，这就是供应链中的资金流的解决方案。后来又出现了如阿里云、钉钉这样信息服务的SaaS公司，解决了信息流，还有解决物流的菜鸟。

我们认为阿里巴巴和他的发展逻辑在各个领域中都会出现，所以我们物流、信息、交易平台都会投，本质是投流通，投服务。

持续的幸福来源于团队持续的成长。

徐清：也就是从物流基金到供应链，然后再从供应链的本身再延伸到产业链的过程。

我们自己看很多的专业基金，很多团队在10年以后开始往产业聚焦方向走，但是这种聚焦的过程中，对团队本身有一个特别大的挑战考验，在这个过程中，不光是心态的问题，还有组织架构和团队本身成长的问题，其实都面临着特别大的挑战。

钟鼎能到今天，团队本身的学习能力、成长能力和超强的执行力，一直是我们很认可的。怎么带着一个团队，做到了物流的专项，再做相关的延展，在这个过程中，严总作为老大，给我们分享一下痛苦的心路历程，这个过程中我们是怎么走过去的？

严力：这是一个有趣的话题，我记得半年前有一个基金老大跟我交流，说你的幸福感的来源是什么？他说一个基金主管人幸福来源是投到最好的项目。但我感觉我更大的幸福来源是帮助我们团队成为最牛的投资人。持续的幸福来源一定在于团队持续的成长。

所以2012年，我做了一个重要的选择，让团队走向市场，我在背后支持，逼迫团队在市场竞争中去磨炼自己，我们在过程中不断的总结方法论，不断的反思，不断总结，团队尝到了甜头，物流的仗打赢了，再用到消费和B2B的仗。把这种协同作战、不断精进的文化继续传递下去。这种团队一起战斗，共同欣赏快乐的感觉是我最想要的。

有我们，才有我。但要定义清楚我和我们，这是一个非常重要的问题。以自我为骄傲，到以团队为骄傲，归属感是人幸福感的重要来源。

徐清：这一点我非常认同。如果问我们为什么投钟鼎，钟鼎最大的特色是什么？我们一直觉得钟鼎最好的是这个团队，团队有超强凝聚力，有学习成长的能力，还有一个特别好的向前执行的状态。我作为一个LP，对钟鼎这一点特别认可。

未来10年，

提升效率是最重要的主题

徐清：钟鼎前面的十年是艰苦奋斗的十年，今天是一个很成功的钟鼎状态，给我们分享一下未来十年我们是怎么看的，供应链还值得继续加持吗？我们现在的策略会延展到什么样的状态？

严力：目前增量的时代已经结束了，科技的步伐从C端走到了B端。什么时间出现拐点？我们参考其他国家，从增量到存量，美国70年代石油危机之后从增量变到了存量，日本1985年之后，从增量变到了存量，效率的提升就成为了永恒的主题，供应链就是提升效率最有效的手段，这里面包括信息流、物流、采购等等。

徐清：中国现在已经从增量进入到了存量的市场，所以从供应链的角度，或者提升效率的角度，这个赛道未来还有大量的机会，我们还会基于这个点去深耕和延展吗？

严力：中国再不注重效率提升，就没有未来，我相信效率提升是中国未来十年最重要的主题。供应链的目的就是提升产业效率，给客户提供更高性价比的产品和有体验感的服务。

此外，整个供应链其实是一个协同系统，科技的手段又给我们提供了很多良好的工具，科技这一端的平台化协同系统、这种以数据驱动的协同系统、这种平台性经济成为了可能，AI决策系统和客户感知系统有效的提升，区块链技术可能使得我们协同系统信用体系得到有效的提升。包括一些节点的硬件系统的智能化、自动化，也会把节点效率提升。

所以，未来的十年，是以科技手段提升产业效率的十年，这个浪潮是一步一步进行中的，因为这个环节特别复杂，好在不是一起来的，慢慢来，我就慢慢掌握未来的机会，不要想着一招就出一个大公司，我们要慢慢做，可能这是更好的状态。

行业周期跌宕起伏，

要跳出自己看自己，跳到未来看现在

徐清：这些年我们都跑得太快了，钟鼎也成立十年了，我们跳出供应链+的概念，分享这十年的行业周期跌宕起伏。钟鼎作为一个比较成功的状态，你怎么来看这十年的行业变迁？在周期轮动中我们有什么样的心得，什么样的特质可以让一个团队很成功走到今天，这个特质能不能支持一个很成功的团队，继续走到十年以后？

严力：我认为，这个阶段，我们是要警觉，全神贯注，但不能焦虑。我主要分享一下教训。过程中我们是焦虑的，我们出身在全民PE，成长在滑坡阶段，后来赶上了互联网大潮，学步期是全民PE，儿童期是2012年和2014年的互联网大潮，一仗一仗打下来，我们活下来了，但我们不满足于活下来，我们还有梦想。今天我发现，当我们活下来的时候，我们掌握了很多接地气的经验，使得我们能更从容地面对未来。

今天的形势下，大家都比较焦虑，2012年的时候我也是，焦虑得不行。其实，只要你把时间拉长，用十年的角度看待今天，当你看到大家都焦虑时，你要跟大家不一样，你要不焦虑。因为危是在机中产生的，危才有机。比如。当初钟鼎在全民PE的时候，采取跟别人反节奏的方式，可能是对的。这个时候，你要找到志同道合的朋友，慢慢耐心等待未来的机会，未来是一个伟大的时代，是革命范式转移的时代，拿原来的范式思维可能对未来的范式正好是反着的，产业B端的思维也是不一样的，逻辑也不一样。

其实最牛的人要去不断打破自己，建立新的范式，再打破自己，不断牺牲。没有什么永远是对的，真理只是暂时的，只是一个角度，要换各种角度看待自己，跳出自己看自己，跳到未来看到现在，如果是这样的，你就能拥抱未来。

徐清：我们展望十年以后的钟鼎，希望看到是一个什么样的钟鼎，未来达到这样一个钟鼎的状态，这十年我们最核心需要得到的支持是什么？

严力：我展望未来十年以后的钟鼎，仍然是不断的成长，朝气蓬勃的队伍，有一个肥沃的土地，有一个做自己的心。

当你是一个艺术家的时候，你要为自己的作品负责，人生要自我超越，自我绽放，投资家是一个艺术家，要做自己的作品，如果只是以负责任的心态去做这个事情，你不会成为一个很好的艺术家。你要用你的心去感受未来的趋势，用心去感受企业家的精神，用心感受模式的力量和结构调整的机会，这个时候你用艺术家的思考，才能做好自己的作品。

我希望我们有超越责任的状态，用一个自由的心去自由做自己的作品，有一个有互补的、有化学反应的篮球队精神的团队，希望钟鼎能给产业效率的提升提供一些价值，让你的生活更有意义，让生态之间和睦相处，互为价值，这才是我想到的未来的局面。

让比你更有激情、更有学习欲望的年轻人走到前面，这就是我心中未来十年钟鼎的蓝图，把供应链+这个领域做成绝对领先者。

徐清：咱们最后也谈一谈LP与GP的关系，以 LP的身份，我想问，什么样的LP是GP所希望的？

严力：非常幸运，在我创业的第一期，徐总就投我们，那时候徐总是看钟鼎的团队投了钟鼎，我是很感恩的。过程中元禾给了钟鼎很多的指导。我心里好的LP，是发现你团队的精神，持续支持你，同时在你困难的时候，陪伴着你，跟你一起交流，分享一下最佳的实践，同时在需要帮助的时候挺身而出，这就是我心中最好的LP。

徐清：谢谢大家，我们这一场就到这里。